来源：@证券市场红周刊微博
文丨惠凯 编辑丨承承
铝价波动对宏创控股业绩表现影响明显，新的定增计划将改变公司盈利增长点较为单一局面。
宏创控股2022年的定增募资项目因全球经济波动和铝加工行业竞争加剧等影响，迟迟未能动工，所募资金全部闲置。为摆脱公司业绩增长所面临的客观瓶颈、市场竞争能力相对较弱的困境，宏创控股拟计划通过收购大股东山东宏桥公司旗下的山东宏拓实业的全部股权，以实现规模、业务结构、地域等方面的突破。虽然公司目前面对业绩持续亏损、业务结构单一的矛盾，但其仍未披露估值提升方案和ESG年报，意味着公司未来的投资者关系和股东回馈力度方面仍存在较大提升空间。
业绩表现受行业大环境影响
随着A股上市公司2024年年报和2025年一季报披露工作的落幕，铝业上市公司的业绩表现全部展现在投资者面前。据Wind数据，长江证券行业分类铝行业成份股34家A股公司2024年实现归属母公司股东的净利润总额340亿元，同比增幅超过20%。
面对激烈的市场竞争压力，很多铝行业上市公司纷纷挖潜增效、提升业务稳健性，整体取得较好效果，但也有少数公司有待扭亏。数据显示，铝行业中的丽岛新材（ *** ）、宏创控股、深圳新星、利源股份2024年出现了亏损，其中，宏创控股、深圳新星、利源股份还连续几年亏损。
*** 息显示，宏创控股是一家大型综合性的铝加工企业，是铝业龙头魏桥集团旗下的A股上市公司，主要产品有铝板带、家用箔、容器箔、药用箔、装饰箔等，广泛应用于食品和医药包装、建筑装饰等多个领域。2017年，公司成功借壳鲁丰环保登陆A股。近几年，因市场竞争压力增大，公司业绩承压，2023年、2024年归属母公司股东的净利润分别亏损1.45亿元、6898.18万元。
最新披露的2025年一季报也显示，宏创控股归母净利润亏损5589.86万元，在铝行业成份股中归母净利润规模垫底，亏损规模相当于2024年全年亏损的81%。对此情况，宏创控股给出的解释是：一方面是产品销量减少、售价下降，致使营收减少；另一方面公司加大资产减值损失计提力度，信用减值损失同比增加，导致业绩下滑。
宏创控股2024年营收同比增长了29.73%，对此情况，公司的解释是“主要产品销量同比增加，国内外铝价同比上涨”。年报披露，2024 年，上海有色金属铝锭现货均价19921元/吨，同比上涨 6.54%，宏创控股全年销售铝深加工产品17.10万吨，较上年同期的13.79万吨增加24.00%。
进入2025年后，铝价出现了明显下滑。Wind数据显示，氧化铝期货指数在2024年大涨33.7%，而2025年以来下跌幅度超过了40%。铝行业景气变化对宏创控股的业绩带来一定的影响。据宏创控股2025年一季报数据，一季度营收同比下滑5%、归母净利润亏损5589.86万元，亏损幅度同比扩大了159.6%。
2022年定增募投项目尚未开工
资料显示，宏创控股在2022年曾定增募资8亿元，扣除补充流动资金后，主要投向“利用回收铝年产10万吨高精铝深加工项目”，总建设周期3年。但据华泰联合证券今年3月的公告显示，宏创控股8亿元定增募资到位一年多，截至2024年末的投入进度是“尚未开工”，项目搁置时间超过一年。
根据深交所《上市公司自律监管指引第1号—主板上市公司规范运作》的要求，项目搁置时间超过一年的，上市公司需对项目可行性、预计收益等重新进行论证，决定是否继续实施该项目。
对此情况，宏创控股在3月份召开董事会审议通过了《募集资金投资项目重新论证并暂缓实施的议案》，称受“全球经济波动和行业竞争加剧的影响，铝深加工行业销售加工费下行”的影响，“利用回收铝年产10万吨高精铝深加工项目”的最新业绩评估可能低于预期，公司将根据市场情况、结合战略规划及自身实际状况决定是否继续实施该项目。
在A股市场上，因市场变化，定增募投项目进度不及预期、募资用途变更的现象并不少见，但募投项目完全没有开工、募资全部闲置的情况还属罕见，这或意味着公司对于市场走势判断、战略决策调整的效率仍有提升空间。
未披露估值提升计划和ESG报告
去年以来，监管层鼓励上市公司加大市值管理力度，推动A股公司制定和发布市值管理制度和“质量回报双提升”行动方案并实施。但就宏创控股发布的公告信息来看，截至去年末，公司仍未制定相关的市值管理制度、估值提升计划、“质量回报双提升”行动方案，也未进行过机构调研、沟通、采访等活动。
纵览宏创控股过往，机构调研的频率较低，其在2019-2021年连续三年未被机构调研过，上一次机构调研还是发生在2023年9月，且参与调研的机构也只有一家广州的私募基金，缺乏大型公募、保险等长期资金的关注。Wind数据还显示，受业绩亏损等问题的影响，宏创控股近几年均未派发过现金分红。
*** 息显示，宏创控股的董事、副总经理、董秘是肖萧，曾担任宏桥集团投资者关系部总经理，2017年上任宏创控股董秘。虽身兼两个重要高管职位，但肖萧的薪酬并不高，2023年、2024年的年薪分别仅有12.29万元、12.54万元，在Wind数据披露A股上市公司董秘薪酬排名中，肖萧2024年的薪酬仅排在5060多名。
近几年，监管层大力鼓励上市公司提升ESG工作、发布独立的ESG报告。Wind显示，宏创控股尚未发布相关ESG报告，而其港股上市的关联方中国宏桥以及A股另一家山东的铝业龙头南山铝业均披露了ESG报告。对于宏创控股未来的ESG披露规划，本刊通过邮件方式向宏创控股董秘部门进行咨询，但截至本文发稿未获回复。
